剔除股权激励成本摊销,归母净利润同比增长25.81%
   
艾德生物2019年上半年公司实现营业收入2.66亿元,同比增长31.32%,归母净利润0.78亿元,同比增长12.34%,若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响(不考虑所得税影响),则归母净利润8,753.57万元,比去年同期增长25.81%。经营活动现金流净额8163.32万元,同比增长48.57%,实现每股收益0.54元。主要系与国内外明星企业达成战略合作,极大程度上扩大了产业线,同时公司产品销售量增加。
   
与明星企业强强联合,拓展海内外产业线
   
上半年,公司的核心业务检测试剂营业收入2.18亿元,同比增长17.72%,毛利率为92.87%,同比减少1.01个pp,检测服务收入4726万元,同比增长180.47%,毛利率为80.15%,同比增加8.73个pp。整体毛利率为90.58%,同比下降1.37个pp,主要原因是检测服务收入占比提升,毛利率较低。2019年1月28日与明星企业香港善觅(专注香港和其他地区基因学测序)建立合作,在艾德自主研发的基于PCR平台的多基因联合检测“艾惠健”产品基础上推出“OncosnapNonet”服务,用于初级检测非小细胞肺癌患者肿瘤组织样本中的9个核心基因,极大程度上扩大艾瑞港澳地区诊疗测序产业线。2019年6月23日与礼来制药子公司LOXOONCOLOGY(国际顶尖靶向药物研发企业)达成战略合作,艾德自主研发的“艾惠健”和基于NGS平台的10基因检测产品“维惠健”成为LOXOONCOLOGYRET抑制剂LOXO-292亚洲药物临床实验的伴随诊断试剂,未来将合作逐步拓展到欧洲地区。
   
专注研发持续创新,海内外市场稳步扩张
   
公司当前拥有200人研发团队,2019H研发投入4,053.94万元,比去年同期增长23.36%,占营业收入的15.25%。2019年2月27日人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒(维汝健)正式获NMPA批准上市,为该类产品首次上市。2019年6月13日人类ROS1基因融合检测试剂盒获批纳入韩国医保,人类EGFR基因突变检测试剂盒获批纳入中国台湾医保。2019年艾德生物荣获由新浪财经和中国社会科学院上市公司研究中心联合推出的“中国上市公司科技创新百强企业“小巨人”荣誉。
   
维持“增持”评级
   
我们预计公司19-21年EPS为1.15/1.50/1.91元,维持“增持”评级。
   
风险提示:行业政策变动风险;行业竞争加剧风险;毛利率下滑风险;新产品研发注册风险、新产品推广缓慢风险等。